《人民币连续5日跌停》

从来就没救世主

人民币连续第五日跌停！在境外市场存在人民币“看空”预期、“热钱”有撤离中国迹象等背景下，人民币会不会一反此前的升值势头，掉头向下大幅贬值，进而冲击中国的金融市场 与经济？



《第一财经日报》采访的多名市场分析人士均表示，对此不必过分担心，近期对人民币的抛售应为短期现象，或为套利所致；在中国3.2万亿美元外储支撑下，至少在亚洲国家眼里，人民币中长期仍是“避险货币”。

中国外汇交易中心数据显示，昨日，美元/人民币询价长时间高于中间价的千分之五，人民币停在“跌停板”上，而竞价索性就是一条“跌停板”上的直线，延续了前四个交易日的“跌停走势”。

“整个上午几乎就没有什么交易量，人民币几乎一直跌停在那里。”兴业银行的外汇交易员张昱昨日中午告诉本报。

市场价格似乎有意跟央行授权公布的美元/人民币中间价“唱反调”。

昨日央行发布的美元/人民币中间价为6.3334，人民币较前一日小涨15个基点。昨日人民币即期市场开盘后，美元/人民币询价多数时间封在6.3651的人民币“跌停”价位，直到接近收盘才有所松动，最终报收6.3642。

“市场以大量购汇为主，购汇量大过结汇量，在净买入美元的推动下，人民币连续触及跌停。”张昱对本报分析称，几日来一直如此。昨日是几日来趋势的延续，表现得也比较突出。

但央行继续维持着“强势”的人民币中间价。上周，人民币中间价升值244个基点；市场的跌停，似乎在同中间价“叫板”。

套利和资本外逃

市场上究竟发生了什么？令人民币面临如此巨大的抛盘压力？

套利投机是一个最直接的解释。昨日人民币境内的中间价是6.3334，而在离岸市场上人民币的价格都低于这个水平，香港人民币兑美元即期CNH和海外无本金交割远期NDF近日一直徘徊在6.38左右。套利者以昨日境内跌停价抛出人民币购入美元，再到境外市场抛出美元套利，能够坐收200个基点的差价。

日前，央行货币政策委员会前任委员余永定分析指出：“在利率和人民币汇率市场化实现之前的资本项目的渐进式自由化，为国际投资的套利和套汇提供了巨大利润空间，而中国则将因此遭受巨大福利损失。”

中国外汇投资研究院院长谭雅玲也持类似的观点，认为中国人民币跨境贸易结算之中的套利行为占比非常大。

另一种更大的担忧是“热钱”外逃。

今年年初，在欧美极度宽松货币政策下，新兴市场饱受“热钱”大量流入之苦，承受了很大的输入性通胀压力。

而亚洲金融危机的苦涩记忆，令人们更担忧“热钱”流向突然反转，撤离新兴市场，对新兴市场的本币币值和国内经济造成冲击。

数据显示，11月新兴市场国家总体呈现资本净流出。为了应对雷亚尔的贬值，减缓“热钱”流出势头，巴西政府将外国人投资其股票和债券市场的IOF税率从2%和6%下调“归零”。

昨日中国央行发布的“货币当局资产负债表”10月数据显示，10月央行外汇占款余额为23.29万亿元，比9月减少了893.4亿元，是8年来央行外汇占款首次负增长。央行此前公布的10月所有金融机构外汇占款就出现了负增长248.92亿元，为近四年来的首次负增长。

央行和所有金融机构两个口径的外汇占款出现负增长，被广泛理解为同人民币贬值预期和国际资本流出有关。

欧债危机的风险传染也成为市场看淡中国经济和人民币的一个理由，据本报了解，一家大型券商即将发布的年度报告认为，欧元区GDP如下降一个百分点，中国对该地区的外贸额将降低17%。

在此背景之下，从2005年几乎一直走在升值路上的人民币，其未来的走势，出现一个大大的问号。